明日最具投资价值六大牛股一览（2021年7月2日）
火炬电子(603678)：募投项目加快军民品扩张 达产产能有望增加4倍
类别：公司机构：天风证券股份有限公司研究员：李鲁靖/邹润芳/潘暕 日期：2021-07-02
三十年专注电容器研发生产，MLCC军用为主民用为辅公司长期专注于电容器及相关产品的研发/生产/销售，主营产品涵盖MLCC、引线式多层陶瓷电容器、多芯组陶瓷电容器、钽电容器等元器件。公司下游产品应用以军品为主，民品为辅，现已形成“元器件、新材料、贸易”三大板块经营战略。疫情下公司持续稳健经营，存货提升揭示公司业务增长高持续性。据公司公告披露，2021Q1公司营业收入6.05亿元(+30.29%)，归母净利润0.69亿元(-4.82%)，扣非归母净利润0.68亿元(+3.98%)，主要得益于外贸业务收入的快速提升(4.52亿，+48.01%)。此外，公司2021Q1存货达到7.99亿元(+32.59%)，创近5年新高，我们认为，随着疫情发展的缓解，公司存货或快速消化，业绩有望持续兑现。
MLCC需求持续提升，国产化替代打开产业市场空间MLCC下游应用产品几乎覆盖电子工业全领域，消费民用市场涵盖移动电话、笔记本电脑等产品，工业民用市场涵盖汽车、医疗设备等产品，军用市场主要应用于航天航空、船舶、兵器等国防领域。
2021年陶瓷电容器的市场规模为578亿元，同比增长6.2%，占全电容器行业市场比重54%，现已成为电容器行业主要品类。
我们认为，随着5G、汽车电子、物联网产业的快速发展，MLCC终端产品将会加速迭代，倒逼上游陶瓷电容市场持续放量;此外，MLCC上游核心技术仍有待突破，高端陶瓷材料目前仍依赖进口，国产化替代需求日益迫切，产业有望步入新一轮景气周期。
新材料多领域驱动，新能源车功率器件需求量增长，航空航天望替代单晶公司新材料概念主营产品为CASAS-300高性能特种陶瓷材料，主要由子公司立亚新材实施，子公司利亚化学为其提供先驱体。据公司公告披露，目前立亚新材已获得军工相关资质，完成建设的三条生产线具备先行优势，目前仍有三条生产线项目在建，预计今年9月完工。先驱体生产基地立亚化学已全面完成主体建设，计划进行试投产工作。该类高性能特种陶瓷材料在产业中可实现多领域应用：(1)功率器件：2024年市场规模预计达到19.3亿美元，新能源汽车将成为主要需求端，占比超49%;(2)航空航天：可用于航空发动机主要热端结构件，对高温合金进行替代。
募集资金产能或大幅提升，提质增效进一步释放利润5月24日，公司发布《公开发行可转换公司债券募集说明书》，拟发行可转债6亿元，4.47亿计划用于投资小体积薄介质层陶瓷电容器高技术产业化项目，1.53亿计划用于补充流动资金。可转债期限为自发行之日起六年，初始转股价为25.33元/股。
公司陶瓷电容器产能长期处于饱和状态，2021年-2021年每年产能20亿只，产能利用率分别为103.43%、105.46%和115.56%。目前产能主要以军工市场配套产能为主，而民用市场需求日益增长，2021年产销率达102.93%。据公司公告披露，本次募投项目后，公司有望实现每年84亿只不同型号的小体积薄介质层陶瓷电容的新增产能，年平均销售收入/净利润预计达到6.24/2.30亿元，占2021年总营收/归母净利润的24.30%/60.37%，我们认为项目完成后，公司业绩或大幅增厚。同时，本次募集资金中1.5亿元将用于补充流动资金，我们认为该举措将进一步提升公司的财务稳健性，公司有望提质增效从而进一步释放利润。
盈利预测与评级：综上我们认为，受益于行业需求的提升以及募投项目对产能补充，公司自产元器件业务有望实现加速排产，陶瓷新材料及代理业务也随需求端影响快速放量，前景持续向好;此外，民品的快速上量或对公司综合毛利率造成一定影响。因此，2021-21年营收从31.43/38.66亿元上调至35.46/44.70亿元，2022年营收为56.42亿元，对应归母净利润为5.15/6.44/8.01亿元，EPS为1.14/1.42/1.77元，PE为25.21/20.18/16.22x。对标我国军工电子领军企业风华高科36.86x的2021年预测P/E，公司目标价42.02元，维持“买入”评级。
风险提示：军用MLCC交付放缓;高端陶瓷新材料放量低于预期;新产品产量低于预期带来生产设备的较高折旧成本等。
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博汇纸业(600966)：APP收购博汇通过反垄断审查 龙头整合带来盈利能力持续改善
类别：公司 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：张楠 日期：2021-07-02
事件：博汇纸业近日收到国家市场监督管理总局向金光纸业(中国)出具的《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》，对金光纸业(中国)收购博汇集团股权案不予禁止。
反垄断审查通过，收购进度顺畅：2021 年12 月31 日博汇纸业公告，金光纸业(APP)拟以19.27 亿元收购公司控股股东(博汇集团)所持有公司28.84%股权，结合前期通过二级市场增持20%股权，若股权顺利转让完成，金光纸业将持有公司48.84%股份，成为公司实际控制人。伴随着反垄断审查无条件通过，意味着APP 收购博汇取得实质性进展。
强强联手巩固龙头地位：APP 是全球综合浆纸龙头，旗下有工业用纸、文化用纸、生活用纸及纸浆四大主营业务，拥有20 多家浆纸企业，在规模、技术、管理等各方面具有显着的竞争优势。截至2021 年底，总产能达到1100 万吨以上，总资产为1914 亿元，总营收为651 亿元 净利润39.2亿元。APP 在白卡纸领域拥有350 万吨的产能，市占率34%排名第一。而博汇纸业一直深耕白卡纸领域，拥有215 万吨白卡纸产能，是国内第二大白卡纸企，市占率21%。2021 年实现营收97.4 亿元，同比增17%，净利1.34 亿元，同比降48%。20Q1 受行业景气度回升以及纸价上涨等因素影响，实现营收26.1 亿元，同比增20%，归母净利1.85 亿元，同比增51%。此次收购成功后，APP 将控制白卡纸近60%产能，将有利于白卡纸行业集中度提升，进一步巩固龙头地位。在原料成本、生产效率等方面存在较大优化空间，同时减少因价格战引起的行业恶性竞争，优化行业环境并提升龙头企业话语权。我们认为APP 白卡纸业务将首先注入上市公司中，但考虑到其还拥有文化纸/生活纸/木浆等多个纸种和业务，不排除非白卡纸品注入可能，后续整合方案值得期待。
供需优化，白卡纸盈利有望提升：白卡纸主要应用于中高端包装，需求具备相对韧性。2021 年白卡纸龙头对新增产能未能达成一致，引发行业价格战， 2021H2 受行业景气度回升，价格开始缓慢上扬。进入2021 年新版“限塑令”的出台，白卡纸替代需求增加，叠加环保政策趋严下，低端白板纸因环保因素逐渐退出以及消费升级驱动高档包装需求增加，白卡纸供需将持续改善，叠加原材料木浆价格持续低位运行，行业盈利有望迎来修复。
短期价格波动不改长期向上趋势：虽然疫情短期打乱行业复苏节奏， 5月价格出现回调，但随着纸厂及经销商库存不高且各大纸厂安排停机检修，纸厂涨价意愿强烈。而随着“618”电商大促和端午节带动下，需求有所恢复。同时，6 月中旬开始，白卡纸企业陆续发布涨价函，预计7月初白卡纸价格将上调200 元/吨。随着疫情逐渐趋稳和终端需求的回暖，20H2 白卡纸行业需求和价格将逐步企稳回升。
盈利预测：预计20、21 年实现净利9.34 亿元、12.4 亿元，YOY 分别增598%、33%，EPS 为0.7 元、0.93 元，当前A 股对应PE 为14.5 倍、10.9倍。随着收购的完成，短期看有利于成本端的持续改善，后续随着APP相关资产注入预期的进一步推进，看好公司估值存持续上行空间，给予“买入”评级。
风险提示：收购进度不及预期、价格竞争激烈，终端需求疲软等
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南京高科(600064)公司调研简报：创投隐含价值大立足“医疗健康”持续拓展
类别：公司机构：海通证券股份有限公司研究员：谢盐/涂力磊日期：2021-07-02
公司归母净利润持续增长，投资净收益占比高，财务稳健，股息率较高。2021年，公司实现归母净利润18.42亿元，同比增加92.21%。而从营业利润占比看，2021年，公司投资净收益占比为68%，这说明2021年公司投资净收益贡献的营业利润远高于公司其它业务贡献的营业利润。近年来，公司负债率水平逐年降低。1Q2021，公司资产负债率和剔除预收款后的资产负债率分别为54.72%、29.42%。近年来，公司资产回报率提升和股息率保持较高水平。
1Q2021，公司年化ROE为19.45%。2021年，公司股息率为4.62%。
南京房地产市场运行良好，公司开发业务稳健发展。2021年1-4月，南京市商品房销售额累计为618.92亿元，同比增加17.0%。2021年5月21日，公司公告称，公司以20.40亿元竞得南京NO.2021G15地块。该地块总用地面积3.98万平，1.01≤容积率≤2.6，为二类居住用地。截至报告日，公司储备项目合计项目规划计容建筑面积169.80万平。
股权投资良性循环，创投突出“医疗健康”品牌，注册制下上市进程加快。公司重点围绕医药健康、人工智能等战略新兴产业，筛选出符合标准的优质企业实施股权投资。根据公司2021年年报披露，2021年，公司出资6.98亿元设立二期新浚创新基金。根据公司2021年年报披露，2021年，公司对外投资总额6.16亿元，同比增加135.19%。2021年，公司投资的硕世生物已在科创板发行上市并实现较高溢价。目前，广州农商行、金埔园林、赛特斯等项目申请上市工作均在进程中，艾力斯已申报科创板上市，博科资讯、健耕医药等多个项目计划申报科创板上市(最新进展参见正文)。2021年，公司实现投资收益14.06亿元，同比增长134.94%;实现公允价值变动收益6.63亿元。截止2021年底，公司持有股权投资账面值合计为132.29亿元。
投资建议。股权投资依托四大投资平台，“优于大市”评级。公司从事的主要业务为房地产及市政业务、股权投资业务。公司不断完善“南京高科、高科新创、高科科贷、高科新浚”四大投资平台的体系建设，重点围绕医药健康、人工智能等战略新兴产业进行股权投资。我们预计公司2021、2021年EPS分别是1.18元和1.28元。参考相关可比上市公司2021年的平均估值，给予公司2021年9-11倍动态PE，对应的合理价值区间为10.62-12.98元，维持公司“优于大市”评级。
风险提示：公司面临加息和政策调控风险，以及转型不成功的风险;公司因参股10%的南京银行股份而取得的投资收益可能会因为南京银行盈利不达目标而存在下滑的风险。
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【日辰股份(603755)、股吧】(603755)：定制化复合调味品龙头 餐饮渠道高增长
类别：公司 机构：海通证券股份有限公司 研究员：闻宏伟/唐宇/颜慧菁 日期：2021-07-02
投资要点：
复合调味品行业景气度较高，公司以定制为主。我们认为追求安全、效率、美味是家庭饮食、餐饮、食品工业的共同追求，催生出对复合调味品的快速需求，行业景气度较高，具有“小产品、大市场”的特征。日辰旨在为食品加工企业、连锁餐饮企业提供专业的调味解决方案，以定制化为主。
管理层行业经验丰富，战略重心转移至国内。公司成立于2001 年，创始人张华君先生曾在日本留学，也曾在涉足复合调味品行业的日本石本食品工作6 年，随后回国创立日辰，也是日辰的核心技术人员。公司中高层均有持股，张华君先生与主管销售、生产、研发的副总经理等高级管理人员均具有10 年以上调味品行业经验。公司在2001-2007 年主要客户是对日本出口鸡肉调理品的企业;在2008-2012 年逐步将发展重心转向国内;在2012 年至今，大力拓展国内市场，不断为国内食品加工企业、餐饮连锁企业提供个性化的调味料定制服务，近几年营收和利润都实现较快增长。
产品结构逐渐偏向餐饮化，上市融资拓展汤类调味料。目前公司主要产品包括酱汁类调味料、粉体类调味料、食品添加剂，三大类、千余个品种，2021年三大品类收入占比分别为73.47%、23.64%、2.86%。其中酱汁类产品收入占比持续提升，粉体类占比持续下滑，主要系公司持续开拓餐饮客户及经销商客户并维持着较高的收入增长。公司过去几年产线基本处于满负荷生产状态，上市融资扩产，拟建设年产15000 吨复合调味品生产基地和年产5000吨汤类抽提生产线。
客户集中度较高，餐饮渠道实现快速增长。2021-2021 年，直销占比超过90%、经销占比低于10%;华东收入占比超60%，华北增速较快。下游客户集中度较高，2021 年前五大客户贡献收入1.34 亿元，占比高达46.90%。拥有呷哺呷哺、味千拉面、鱼酷等一批国内优质连锁餐饮企业战略客户，2021 年公司餐饮渠道收入1.20 亿元，同比增长77.94%。我们认为，2B 定制的模式会使公司业绩爆发性与波动性并存，目前行业景气度较高，竞争尚不激烈，且占下游成本较低，未来可期。
盈利预测与估值。我们预计公司20-22 年EPS 分别为1.03/1.27/1.58 元，相关可比公司2021 年PE 在64-97 倍，考虑到行业高景气，且公司业绩有望继续保持高增长，给予一定估值溢价，结合绝对估值和相对估值，给予2021年80-90 倍PE，对应合理价值区间82.4-92.7 元，给予“优于大市”评级。
风险提示。上游原材料价格波动影响;行业竞争加剧等。
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用友网络(600588)：64亿定增聚焦革新云产品打造中国SAP
类别：公司机构：中银国际证券股份有限公司研究员：杨思睿日期：2021-07-02
公司发布定增预案，拟募资不超64.3亿元投向商业创新平台YonBIP建设项目等;出售畅捷通支付股权并终止部分金融类投资项目。大力募资并战略聚焦云业务，瞄准高端市场，公司正向中国SAP快速发展，维持买入评级。
支撑评级的要点
64亿定增方案，首投YonBIP创新性云产品。公司拟募资投向用友商业创新平台YonBIP建设项目(46.0亿)、用友产业园(南昌)三期研发中心(6.3亿)和补充流动资金及归还银行借款(12.1亿)。YonBIP是募资投向大头，意义十分重要：(1)YonBIP基于云原生技术架构，能够更高效的服务各类客户，同时基于中台方案研发效率提高;(2)上年推出的YonSuite已在成长型企业客户群体中得到产品和技术验证，再推YonBIP向高端领域进发成功把握更大;(3)商业创新平台相比ERP产品在第三方服务连接、生态构建方面具备新优势。
长期千亿收入目标，对标SAP积极抢占高端市场份额。YonBIP要重点突破的集团企业市场之前由SAP等国外巨头占据。公司在预案中提出千亿营收的远期目标，意味着要乘国产化东风向高端市场挺进。
收缩科技金融版图，聚焦云主业。拟以2.98亿元转让持有的畅捷通支付80.72%股权至关联方融联科技，并终止中关村并购母基金、友泰安财险等两项投资。主要原因是外部政策与监管变化，同时聚焦云主业，而作出战略性变化。YonBIP平台后续的金融服务预计将以生态合作形式开展。
估值
假设2021年H2剥离支付业务，暂不考虑定增股本扩张，预计2021~2022年备考净利润9.3亿、12.7亿和16.5亿，EPS为0.37元、0.51元和0.66元(上修3~18%)，对应PE为118X、87X和67X。公司云业务按PS估值合理，并有望保持高速增长，行业机遇上佳，因此维持买入评级。
评级面临的主要风险
募资进展低于预期;研发转化不及预期;支付业务出售进度变化。
长江电力(600900)：全球电力龙头稀缺标的未来价值可期
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类别：公司机构：西南证券股份有限公司研究员：王颖婷日期：2021-07-02
全球水电龙头，长期成长可期。公司是清洁能源龙头，2021年底装机容量4549.5万千瓦，拥有五个全球装机前十的水电站，已投产三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝4座巨型电站，拥有全球水电最优质稀缺资产。2021-2021年实现发电量2061/2109/2155/2105亿千瓦时, 2021年占全国水电发电量的16.2%，龙头优势显着。中期随着乌东德、白鹤滩巨型电站投产后，若择机注入上市公司，总装机将增长2620万千瓦，将比现有规模增长58%;设计年发电量1014亿千瓦时，较目前提升47%。巨型电站投产后拉动公司业绩显着增长，未来2-3年有望实现内生跨越式发展，公司是罕见具有成长性的龙头标的。公司十年来毛利率稳定在60%以上，ROE在14%以上，均处于全行业最高水平。
分红股息率高，经营性现金流充裕。公司承诺2021-2021按每股不低于0.65元分红，2021-2025年不低于当年净利润70%进行分红，对应股息率约为3.5%-4.5%。公司经营性现金流常年390亿左右，现金流充裕，逆周期类债属性凸显，防御属性坚挺，全球降息环境下，资产配置价值高。
投资稳健，有效平滑业绩波动。公司围绕“一主两翼”发展战略积极稳健开展对外投资。19年市场化方式收购金中公司23%股权，巩固雅砻江流域开发主体重要股东地位，实施海外清洁能源投资运营，19年实现投资收益31亿元，创历史新高。公司在电力主业及长江大保护产业联盟领域投资的规模和范围不断扩张，实现较稳定良好的投资收益，有效平滑公司来水波动的影响。
盈利预测与投资建议。预计2021-2022年EPS分别为1.01元、1.03元、1.04元，公司中期内有巨型水电站装机投产，存在资产注入预期，成长潜力突出，防御价值高，攻守兼备，考虑到公司全球水电龙头行业地位，长期价值可期。首次覆盖，给予“持有”评级。
风险提示：电价政策变动风险，来水波动风险，在建水电站建设进度或不及预期，资产注入进度或不及预期。
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