经济复苏预期将持续 周期股行情仍受益

　　多家机构分析认为，未来半年经济复苏预期还将持续，流动性宽裕也会得到保障，在这个时间段，受益的仍将是周期股和大宗商品资产。

　　南方基金持续看好2021全年的商品价格和相关股价上涨。南方基金表示，这是基于对美联储上调利率的时间节点预期在2022年底和对中国的强劲复苏，以及全球市场复苏的预期，在此期间，供给端的缺口一直未有很强的补充，而需求端则会持续，因此，2021年全面看好商品价格。

　　未来半年商品期货仍将维持景气较高状态，但过高的商品价格也是不可持续的。未来全球经济复苏，流动性依然会趋于宽裕，在股期联动背景下，结构性投资机会还将出现。

　　华夏基金相关人士向记者表示，大宗商品价格由牛转熊是大势所趋，但目前来看，尽管商品价格会趋弱，但短期仍然维持强势区间，因此，当前对大势不必悲观。在具体结构配置策略上，维持“向周期要成长，向成长要景气，向景气要估值”的基本原则；周期风格当下几乎都属于高景气，应该配置的是估值尚未反映实际景气和长期成长有想象空间的标的。

　　金鹰基金分析认为，二季度将迎来通胀加速上行，周期股和商品期货都将迎来较强的基本面支撑，但已经历过一轮明显的价格上涨后，后续行情演绎将看估值。目前来看，化工、有色等周期行业的PB估值偏低，周期股存在因低估而产生的投资机会，商品期货也将呈现出更多机会。

　　采访的两家期货公司认为，接下来商品期货的投资会将更加明显。夏佳栋认为当前商品价格上涨并不会提升企业的远期利润，周期股的涨幅会远低于大宗商品的价格涨幅。他说，尽管周期股会跟随商品价格走势，但后期周期股相对于大宗商品走势会显得很弱；同时，一旦商品价格回落，会修正远期利润的预期，周期股下跌幅度也会大于商品价格跌幅。

　　因此，周期股上涨不如商品期货，反之，下跌则会比商品期货跌幅更大。

　　大宗商品本轮上行周期还未结束，但是后期商品价格走势分化会加剧，从需求端来看，下半年商品需求存在边际转弱预期。

　　星石投资分析认为，后期大宗商品价格持续暴涨或难再现，但目前供需缺口对价格仍有强劲支撑。大宗商品价格是对现实供需关系的反映，而周期股价格还受到宏观政策和预期的影响，价格波动更加复杂。从趋势上看，今年PPI高企确定性较强，在这种环境下，产业链中利润分配向上游集中。

　　因此，上游行业估值消化能力更强，在宏观流动性趋于收敛的环境下相对更具优势，尤其是供给格局好、估值合理的细分领域头部企业。