海南橡胶 期货历史故事8：橡胶系列（一）——海南天然橡胶R708事件

　　【海南橡胶(601118)、股吧】，90年代末，海南位于中国天然橡胶主产区。天然橡胶作为其上市品种之一，具有得天独厚的优势。这样一种理想的配置，本应该对现货市场和地方经济起到更积极的作用。然而，R708事件的发生对期货，国内天然橡胶现货市场造成了巨大冲击，给有关各方造成了重大损失。想要了解更多可以看下石油是可再生资源吗

　　1996年的R608合约出现大量卖空，主要表现为投机多头利用东南亚橡胶生产国和中国主要天然橡胶产区的自然灾害。1997年初，在R703合同中，拉抬期市橡胶价格反转，导致中商， 海南定点库天然橡胶仓单增加，在R708强行做空市场出现之前，登记仓单已达到4万多吨。R708事件的导火索应该是东京天然胶稳定在110日元/公斤后大幅反弹，这是在市场供过于求的情况下发生的。

　　国内大量投机者想借机炒作R706合约，但因被当地现货交易员为首的做空主力打压，时间不够，不得不放弃合约。结果橡胶价格全线暴跌，连续四天下跌，创下9715元/吨的新低。然而，市场上的多头不愿意失败，而储备强劲的资金，已经卷土重来。他们悄悄在R708上多建了一些，1997年5月下半月，橡胶价格从10000点涨到了11300点以上。空头头寸并未示弱，大量天然橡胶现货从国内现货市场进口到中商研究所仓库，并声称手中掌握了10万多吨现货仓单，准备以实盘方式相见。看涨的主要是上海和江浙的大投机者，他们假装要接管库存橡胶，以扩大上海市场，从而吸引中小散户加入。长短战从6月底到7月初再次升级，双方形成了11200-11400的对峙。7月4日，公牛突然袭击，上下洗碗。R708合约跌至10790后，被多方强行解禁，当天封存到涨停，然后不断推高期货价格，持有近23万手的巨大仓库。7月底R708触12600一线。巨大的风险聚集在海南，中商和一些成员身上。

　　7月26日和27日，交易所董事会持续讨论R708问题，并在大型多头和空头公司之间斡旋。因为谈判没有进展。7月30日，中商发布文件，“R708买家持仓保证金将分阶段提高，从30日起，除经证券交易所批准且尚未开仓进行套期保值实物交割的，禁止在R708合约上开仓。”同一天，中商再次发布文件，暂停在金龙和金环属于农垦的仓库储存天然橡胶。至此，R708战争基本结束。

　　自8月4日起，该公司于8月18日在持仓以每日11，160元/吨和59，728批（前3天400: 00，后7天20: 00）的限额退市。R708事件的处理持续了几个月。与此同时，涉及数亿甚至数十亿美元的经济纠纷在法庭受审，证监会，中国以历史上最大规模惩罚了一批期货经纪机构和市场参与者。R708事件的直接结果是，近20个多党立场的席位被宣布爆炸；多方按8月18日持仓单方面29864批次支付20％违约金，占3.33亿元；8月4日至13日协议清算，多方支付赔偿近2亿元；很多当事人只是勉强接了13000吨现货交货；然而，空方打算交付的16万吨现货最终在期货和现货市场上以不高于8000元/吨的平均价格售出，最高可达2000元/吨