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打新赚头少了 机构冷静分析多了

2021-11-08 10:10:55 fx358财富网
  新股连续破发后,从网下到网上,打新生态巨变。  “网下投资者对于打新市场的兴趣回落,确实是很明显的。”沪上某大型券商资深分析师向记者表示,从与机构投资者交流的情况来

  新股连续破发后,从网下到网上,打新生态巨变。

  “网下投资者对于打新市场的兴趣回落,确实是很明显的。”沪上某大型券商资深分析师向记者表示,从与机构投资者交流的情况来看,投资者目前对于新股基本面的关注度显着提升,同时由于打新性价比下降,机构投资者打新的热情也呈现降温趋势。

  10月新股破发成潮

  近期,打新收益率下降已经成为市场共识。

  记者梳理数据发现,10月下旬以来,截至11月5日,共有18只注册制新股上市,其中就有9只新股首日破发,占到半数。

  从打新收益来看,中签新股也不再是“稳赚不赔”的买卖,过去动辄一签赚5万、10万的“肉签”销声匿迹,高发行价的新股也从期盼的“大肉签”变成了烫嘴的“大热签”。

  具体来看,发行价高达110元的【成大生物(688739)、股吧】首日收盘价仅80元,若按收盘价卖出,中一签亏损1.5万元;而发行价超过90元的中科微至、可孚医疗(301087)每签则大约亏损5695元、2060元。

  【中金公司(601995)、股吧】(601995)近日发布的一份研报指出,近期新股首日破发比例与破发幅度与2012年的情况大体相当。对比历史上两次新股集中破发的情形,2012年新股月均破发比例在30%左右,平均破发幅度大概8%;本次连续破发比例达到47%,平均破发幅度有12%,但持续时间尚短,仍需观察。

  中金公司认为,本轮新股出现首日连续破发的主要原因在于,定价环节的制度红利快速消失,叠加市场调整。

  招商证券则认为,从新股的估值情况来看,破发或与估值太高有一定联系。询价新规落地以来,招股日期在9月18日之后,在10月31日之前上市的19只科创板与创业板新股中,排除1只尚未盈利的,剩余18家平均发行市盈率为40.71倍。而询价新规前,今年以来科创板与创业板公司的平均发行市盈率为30.49倍。

  粤开证券研究院副院长康崇利表示,投资者打新与新股上市首日的市场追逐仍会继续,但投资需要有“火眼金睛”。随着注册制扩容,从供给端来看,有很多优秀的公司上市,同时新兴产业赛道中也有一些公司估值不太高,加上年初的必选消费品品种主动杀估值,诸多核心白马也存在估值优势,所以大家会比较挑剔,对新股的追逐意愿也随之降低了。

  “大家对于新股涨幅的预期在收缩,今后随着北交所的优质品种纳入A股,投资者对于新股的追逐可能更会有不同的对待。”康崇利说。

  机构热情迅速降温

  2021年9月18日,证监会、沪深交易所、证券业协会同步对注册制下发行承销一系列规则作出调整:将最高报价剔除比例由此前的“不低于所有网下投资者拟申购总量的10%”调整为“不超过所有网下投资者拟申购总量的3%”;取消定价突破“四数孰低值”时需延迟发行的要求、加强询价报价行为监管等,以提升发行定价市场化水平。

  新规之下,A股打新市场的生态也发生巨变。不仅个人投资者,机构投资者的打新热情也在不断下降。

  沪上某大型券商资深分析师向记者表示,从与客户交流的情况来看,近期机构投资者对于新股基本面的关注度有很大提升,尤其许多客户问到怎样才能规避破发的新股。“我们现在感觉到,越来越多的投资者来与我们探讨这只新股的基本面到底怎么样,上市以后在二级市场的合理估值逻辑是怎样的。越来越多的人关注到这些方面,这在新规之前确实没有那么多。”

  “网下投资者对于打新市场的兴趣回落,确实是很明显的。”该分析师说,“甚至一些比较大的公募机构,现在完全不让专人负责打新,而是直接放到了研究部,那么研究部的一些研究员就认为打不打新无所谓,有空时想起来就申购一下,没空不申购也没关系,也没有给他们硬性考核。”

  据其介绍,对于私募机构来说就很难受,因为私募有很多专门的打新产品。由于打新的预期收益率下降严重,尤其是一些加了杠杆融券的产品,目前的收益水平是覆盖不了融券成本的,所以这些产品的资金多数要退出。

  对于后市的打新策略,该分析师表示,首先要降低对新股未来打新收益的预期。尤其机构在产品设计上,不能把打新的收益占比设计得太高,需要在产品结构上作出相应调整。

  其次,投资者需充分研究新股的基本面,研究其上市初期的价值,甚至是上市半年、一年后的合理估值水平,不要为了盲目入围去跟高价。“因为现在入围非常简单,报高价就能入围,所以我们也建议投资者,打新的话首先是不能亏钱。不亏钱的前提是要设置好对于新股申购的安全上限,高预期价格到多少就会破发,再高的话就不用去报了。”

  继续打新“钱景”几何?

  对于普通投资者而言,是否值得继续打新?

  数据显示,部分普通投资者已经选择“用脚投票”,在中签后选择弃购。上周,【强瑞技术(301128)、股吧】(301128)、天亿马(301178)的新股弃购比例分别达到2.76%、2.36%,为2019年注册制实施以来新股弃购率超过1%的两只股票。正常情况下,新股的弃购占比在百分之零点几到百分之零点零几之间波动。

  康崇利向记者表示,虽然近期有新股破发情况,但国际成熟市场新股上市首日破发的比例也仅约20%,且目前A股采取的是市值申购方式,占用流动资金比例较小,所以还是可以广泛申购的。

  “只是由于申购者较多,优质公司中签率更低,所以需要仔细研读新股招股说明书,从所属行业、已上市公司比较、盈利估值、市占率以及研发优势等方面综合评判相关公司的未来成长性。上市后的空间也取决于是否处于优质赛道、资金认同程度、市场所处活跃阶段等综合考量。”康崇利说。

  另一位新股研究分析师则表示,“目前也没有最好的打新策略,打新的时候就要考虑基本面情况,目前来看高价股破发概率相对比较大。”