收评：A股三大指数跳水 白酒、医美概念跌幅居前

　　7月26日，午后三大指数继续跳水，盘中沪指一度跌穿年线，为2020年7月以来首次，创业板指一度跌逾5%，宁德时代、迈瑞医疗、爱尔眼科等权重持续走低，随后指数略有回暖，跌幅均收窄至3%。截至收盘，沪指跌2.34%，报3467.44点，成交额达6391亿元；深成指跌2.65%，报14630.85点，成交额达7799亿元；创指跌2.84%，报3371.23点，成交额达3184亿元。两市成交额连续四个交易日破万亿，北向资金流出过百亿。

　　板块方面，白酒概念持续下挫，贵州茅台一度跌近6%，股价跌破1800元大关创年内新低，半导体及元件概念午后回暖。总体而言，国防军工、半导体及元件概念涨幅居前，白酒、医美概念跌幅居前。

　　热点板块：

　　1、教育

　　受义务教育“双减”政策出台消息影响，7月26日消息，教育板块大幅下挫。截至收盘，豆神教育、全通教育、方直教育、科德教育大跌，勤上股份（维权）、学大教育、昂立教育、美吉姆、【凯文教育(002659)、股吧】、中公教育跟跌。

　　消息面上，本次“双减”文件落地的力度是史无前例的，K12教培机构的业务空间几乎被完全限制， 如果各地完全执行，则行业内相关公司将受到彻底打击（部分机构含成人职教等其他业务除外）。

　　目前来看，各教培机构已经开始积极向素质、成人职教等领域转型，但是这些领域的用户画像、运营 模式、教研体系等与K12教培都不一样，能否转型成功有待观察。该机构认为整个K12教培行业的风 险巨大，暂时不建议关注和参与。

　　2、白酒

　　酒类股26日盘中再度大幅走低，截至发稿，水井坊、古井贡酒、海南椰岛大跌，今世缘、山西汾酒、重庆啤酒、舍得酒业（维权）、五粮液、贵州茅台跟跌。

　　消息面上，中泰证券指出，近期板块波动或与资金调仓行为有关，二季度白酒概念基金持仓比例有所下降，但基本面来看延续稳健，高端酒下半年业绩稳健增长，批价具备上行潜力，同时寻求向上升级，经典五粮液后续“1+N+2”模式下利于批价上行与渠道利润稳定，当前高端酒对应明年估值性价比突出，估值切换带来的一年维度收益率较为明确；次高端中报有望普遍高增，近期调研汾酒显示青花系列上半年明显放量，且增长由过去渠道扩张驱动转变为渠道扩张与动销双轮驱动，内参亦反馈渠道扩张和动销对业绩增长分别贡献60%和40%，因此看好核心次高端酒企未来两年进入全国化扩张与动销放量的快速成长阶段。

　　对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。

　　中信证券认为，市场流动性开始趋紧，预计板块极致分化提前终结，但市场整体大幅修正风险很低，稳中向好的宏观基本面支撑结构再平衡，成长板块从高位赛道轮动到低位，部分消费和医药行业具备左侧布局价值。

　　首先，近期市场增量资金流入趋缓，场内活跃投资者仓位快速接近年初高点，存量资金恐慌性调仓，后续调仓效应趋于减弱，配置型外资年内首次持续流出新能源概念，流入消费板块。

　　其次，宏观层面流动性仍然宽松，抱团瓦解的市场冲击弱于一季度，下半年宏观经济驱动力和亮点犹存，基本面支撑市场结构再平衡，传统核心资产负面预期已充分反映，再平衡过程中有估值修复空间。

　　配置层面，结构再平衡过程中“高切低”将成为主要特征，部分景气回升的消费和医药行业当前就具备左侧配置价值。

　　国泰君安表示，大势拉升未完待续，风格上盈利决胜负而非估值比高低之下，科技成长行情将持续领涨且高低切换短期难现，同时信用预期边际向宽下中小市值风格亦将持续占优。行业配置上，推荐新能源车/半导体/光伏/医美/化妆品/家电/券商等。

　　国盛证券继续看好科创板、创业板引领的成长行情。从半年度策略以来便反复强调，今年市场的最显着的变化，就是增量资金入场放缓，市场转为存量博弈，带来投资逻辑由“躺赢”走向“内卷”。类似13年初到14年中存量博弈行情，高增速成为制胜关键。中长期，再次强调看好科创板的三大逻辑：

　　1)资金从增量入场到存量博弈，高增速成为制胜关键。而科创板作为当下全A增速最高的板块，有望成为战胜“内卷”的最强主线。并且，近期降准主要针对小微企业，也对科创板企业形成利好。

　　2)科创板聚焦长期最优赛道，高增速有望延续。作为中国未来、尤其是硬科技核心资产的摇篮，在经历2年的发展与成长后，科创板已经到了可以集中挖掘、关注的时候。

　　3)机构仍然低配，叠加外资加速入场，在今年整体存量博弈的市场中，有望迎来增量的定向浇灌。

　　中金公司分析，展望后市，虽然结构性估值偏高可能加大波动和导致成长风格内部分化，但政策稳中趋松且流动性相对宽裕可能暂时提升市场对估值的容忍度，重点关注7月底政治局会议的窗口期。仍建议轻指数、重结构、偏成长，同时部分周期细分领域受供给侧逻辑支撑，市场可能呈现“成长为主，兼顾周期”特征。