宁德时代打头！本周迎今年最大解禁规模 对行情到底有何影响？

　　锂电板块今日呈分化趋势，部分热门股大跌，如格林美（002340）下跌逾8%，【海目星(688559)、股吧】下跌逾7%，宁德时代（300750）、天合光能、容百科技、中伟股份（300919）等下跌逾5%。市值近万亿元的宁德时代今日盘中一度大跌逾7%，至收盘报407.50元，跌5.72%。

　　宁德时代的大跌与即将到来的解禁有关。数据显示，本周是今年以来解禁压力较大的一周，将有48只个股面临解禁。其中解禁规模最大的是宁德时代，其解禁市值超4000亿元。解禁股份主要来自5名股东，其中，有3名股东截至2021年一季度末位居宁德时代第一、第二、第五大股东。

　　有分析指出，相比于去年同期，宁德时代股价涨幅超过170%，动态市盈率高达139倍，尽管一季报净利润增率同比达到158.99%，但该公司年度盈利数据历年呈现头重脚轻态势，年报净利润同比增率连续两年维持在35%以内，难负百倍市盈率高增预期。

　　早在2019年6月，该公司就有来自首发原始股东的20家机构持股人解禁期至，彼时限售解禁股占总股本的比例高达44.64%。从股价表现来看，在那之后的近半年时间里，宁德时代股价在72.51元附近平稳过渡，且从当年11月起开启股价翻倍之旅，到如今突破400元/股大关，股价已涨超5倍。

　　业内多有关于新能源车产业政策利好公司营收增长的讨论，不过受市场竞争加剧、新品和技术开发风险突出以及毛利率有可能下降等问题，“创业板一哥”此次再遇限售股解禁股价能否继续保持平稳的担忧。

　　本周市场将迎来今年限售股解禁规模最大的一周，其中本周四解禁压力最大。2021年A股市场限售股解禁规模预计为5.47万亿元，其中本周解禁规模为4706亿元，本周四解禁规模为4300亿元。

　　(图片来源：光大证券)

　　宁德时代首发股份大规模解禁是导致本周A股解禁规模较高的主要原因。本周宁德时代将有9.52亿首发股份解禁，解禁市值约为4116亿元，占本周A股解禁总规模的比重约为87.5%，这导致本周创业板、电气设备板块解禁压力较大。

　　整体上看，限售股大规模解禁对市场涨跌并无明显影响。一方面，2010年以来，A股周解禁规模占全A流通市值比重与沪深300周涨跌幅之间相关系数仅为-0.078，二者相关性不明显；另一方面，回溯历史上解禁压力大于本周的时期，2010年以来共有8周解禁压力大于本周，在此期间，沪深300指数有4次上涨，平均涨幅为5.04%，4次下跌，平均跌幅为3.79%。

　　(图片来源：光大证券)

　　对于行业指数而言，短期较大的解禁压力也并不意味着其会出现明显下跌。回溯近两次周解禁压力较大的时期，在此期间，解禁市值占行业流通市值比例较高的行业并未出现明显下跌，多数解禁压力较大行业反而仍跑赢同期沪深300指数。

　　限售股大规模解禁对个股影响更为明显。限售股解禁对个股股价影响具有以下三个特点：

　　1、相较于首发股份解禁，定增股份解禁更有可能对个股短期表现产生负面影响；

　　2、对于首发股份，只有当其解禁压力达到一定程度后，其才会明显压制个股短期表现，而对于定增股份，随着解禁压力提升，其个股短期表现也越来越差；

　　3、对于过去一段时间内股价涨幅过高或者持续低迷的个股，当限售股解禁后，其短期表现也会明显承压。

　　本周解禁股名单一览：

　　光大证券对目前市场的配置建议：

　　对于全年的A股市场，仍然持乐观态度。整体来看，今年盈利强+流动性弱的整体格局仍然没有明显的变化。从以往的经验来看，只要经济整体仍然能保持稳健，市场还是会有持续上行的空间。我们预计2021年上证综指仍然有望上涨10%-15%左右。

　　风格上，我们更加偏好“龙头”。一方面，当前并非所有的龙头都偏“贵”，龙头仍然是各个行业最为优质的资产，也仍然是整体最值得投资者关注和配置的资产，而且长期来看，贵的资产未来可能会便宜，但是好的资产则可能始终稀缺；另一方面，在市场企稳反弹过程中，龙头股股价往往具备更高的价格弹性，这意味着短期投资于龙头股仍将大概率获得超额收益。

　　配置上，一季度ROE明显改善但基金持仓比例未明显提升的行业或许值得重点关注，这些行业主要集中在科技制造板块，包括电子、电气设备、机械、通信等。