全面注册制或全国两会后开启

　　【深圳商报/读创讯】（记者 陈燕青）在科创板和创业板相继实施注册制后，全市场推行注册制的条件逐步具备。有消息称，今年全国两会后或全面推行注册制。

　　消息称，注册制在制度设计层面，可归纳为“三取消”及“三强化”：“三取消”即取消对发行价格、节奏、规模的行政管制；取消发审委，建立由交易所审核发行上市，向证监会注册生效的发行上市审核制；取消分板块设置的发行条件，实行差异化的上市条件，增强市场包容性和覆盖面。

　　日前，证监会主席易会满在资本市场建立30周年座谈会上表示，要聚焦“全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重”等核心任务，以注册制和退市制度改革为重要抓手，加强基础制度建设。

　　受创业板注册制等影响，去年A股IPO融资规模较2019年有所上升。去年8月24日注册制在创业板落地后，合计上市公司63家，总共募集660亿元，较同期分别上升162.5%和427.8%。

　　注册制改革对投资者交易带来的最大变化是新股定价愈发市场化。相较于此前新股发行市盈率23倍的限制，去年创业板实施注册制后上市的62家新股，发行市盈率高于23倍的为52家，新股平均市盈率为35.5倍。

　　值得一提的是，去年底沪深交易所分别发布了修订后的退市新规，将A股全市场退市标准与注册制下科创板、创业板退市标准拉齐，这也为进一步推行全市场注册制奠定了基础。

　　“今年落实全面注册制存在一定的可能性，”前海开源首席经济学家杨德龙对记者表示，“全面注册制将使得资本市场更好地支持高科技企业的发展，有利于推动我国的经济转型，也将推动A股市场走向成熟。当然，全面注册制也将加快市场的优胜劣汰，将使得市场的两极分化进一步显现，并使得价值投资的理念盛行。”

　　银河证券分析师蔡芳媛认为，整体来看随着注册制的推行，头部公司将愈发受到资金追捧，业绩差的公司市场出清逐渐加速。

　　国海证券指出，注册制下，资本市场效率升级拉动经济效率提高。市场化的发行、定价和淘汰制度将加大企业分化，促进优胜劣汰，资本向优质标的集聚，单位资本价值将得到更有效的利用。注册制的市场化机制偏好高成长性企业，未来价值导向趋势也更青睐价值创造型企业，而高科技产业普遍具有较好的成长性和价值创造能力，因而A股融资将向高科技行业倾斜。全面注册制也有利于市场形成以企业价值为投资核心的理性投资文化。

　　作者：陈燕青